来源：@全景网微博
为持续向投资者普及ETF基础知识，招商证券携手十大基金公司，联合全景网共同举办2025年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在帮助投资者提升资产配置与风险管理能力，促进ETF市场的健康发展。
2025年8月6日，“招财杯”ETF实盘大赛系列直播邀请到了博时基金指数与量化投资部投资经理陈晓志与博时基金投资者关系部首席培训官洪露娉，一起探讨《世界人工智能大会后，如何布局AI板块？》。
]article_adlist-->当前国际AI竞赛白热化对中国企业是“危中有机”，短期挑战在于供应链安全和人才竞争，需要加速核心技术突破；长期机遇在于本土场景深度应用与多极化合作，有望培育出全球细分领域的“隐形冠军”。若能把握国产替代窗口期、深耕垂直行业，科创板企业具备广阔的成长空间，甚至可能在国际规则博弈中开辟新路径。
投资者看好科创人工智能机会，可采用“核心-卫星”资产配置框架，锚定指数跟踪。“上证科创板人工智能指数”具备成长性逻辑更强，研发投入力度更大，弹性更大，调整也更加及时，聚焦于高新技术和战略新兴产业。
01
世界人工智能大会热度空前国内AI产业链全面开花
洪露娉：世界人工智能大会刚刚落幕，您认为本次大会传递的核心信号是什么？对AI板块的市场热度会带来哪些影响？
陈晓志：这次世界人工智能大会以“智能时代 同球共济”为主题。根据官方发布的数据，本次大会有800家企业参展，展示前沿科技3000余项，其中100余项为“全球首发”“中国首秀”产品，线下参观人数突破30万人次，全网流量超过23.6亿次，较上届大幅增长。国务院总理李强出席大会并围绕如何把握人工智能公共产品属性、推进人工智能发展和治理，提出建议，涉及普及普惠，创新合作和共同治理三个方面。这些都说明了中国政府和中国企业是人工智能的重要推动和参与力量。大会发布了《2025人工智能十大趋势报告》、语料开源成果、行业AI创新实践案例等；成立了一系列组织、机构，聚焦人工智能产业发展，推动产业协同创新。这次世界人工智能大会展示了包括具身智能、国产算力突破等众多成果，也展示了政策布局与商业化案例。人工智能将从“参数竞赛”转向“价值创造”，从实验室研究到产业落地应用。
这些都表明了人工智能技术加速迭代，正迎来爆发式发展。人工智能将和我们生活的方方面面产生更加紧密的联系。
回到股票市场，这次世界人工智能大会提振了资本信心，相关板块交易活跃。科创AI相关ETF的规模和交易活跃度近期大幅提升，显示了板块的热度和投资者对人工智能概念的偏好。短期看，IC设计、算力基建、机器人、垂直场景代理等成为投资主线；长期需关注技术落地进度及治理规则演变。
洪露娉：大会期间，国产大模型、算力基础设施、AI+行业应用等成为热议话题。您如何看待这些方向对AI产业的长期价值？
陈晓志：这次大会聚焦算力基础设施、大模型和行业应用三大领域，展现了从技术突破到产业落地的系统性进展。算力是AI发展的“底座”和“基石”，国产算力创新成果在这次大会中集中亮相，昇腾384超节点首次线下展出，沐曦发布旗舰GPU曦云C600，中兴通讯提出“算力普惠，AI向实”等主张，这些都将成为人工智能应用加快落地的重要支撑，国产化算力基础设施从“单点突破”，转向“全场景攻坚”。
大模型方面，商汤发布的具身智能平台，具身智能通过交互获取物理世界数据，希望突破互联网文本数据瓶颈。大会也展示了众多通用大模型到垂直大模型的演进。
一些应用方面，中国铁塔展示经纬大模型、AI智能体等软硬件产品，还展示了AI+林草防火、AI+长江禁渔等特色AI应用；华为携手伙伴展示了互联网、运营商、金融等11大行业AI+解决实践方案。从这些垂直和细分领域的应用来看，我们也能够充分感受到人工智能的热度。
这些都表明，人工智能从技术-生态-产业形成了协同，加速落地，作为快速发展的新兴产业本身就是其最大的投资价值。
02
国际AI竞赛危中有机国内企业有望形成差异化优势
洪露娉：全球AI竞赛持续白热化，您认为我国在AI产业链中有哪些比较优势？哪些环节仍需突破？
陈晓志：在全球AI竞赛白热化背景下，中国科创板企业成长空间既面临国际压制的挑战，也存在差异化突破的机遇。可以从几个方面来谈谈。
（1）技术封锁加速国产替代，倒逼产业链实现自主可控。目前我们算力芯片国产化的进程是在提速的。
（2）政策红利构建护城河，拓宽企业融资与估值空间。我们看到科创板新政提供了全周期支持，资本也在持续向硬科技聚集。
（3）全球竞争中我国企业可能形成差异化优势路径。比如算法效率上，DeepSeek的训练成本就是比国外同类模型更低。我们在垂直场景落地上也是持续推进，工业机器人安装量巨大，自动驾驶和医疗AI商业化速度也处于领先位置。
总体而言，我们觉得国际AI竞赛对中国科创板企业是“危中有机”，短期挑战在于供应链安全和人才竞争，需要加速核心技术突破；长期机遇在于本土场景深度应用与多极化合作，有望培育出全球细分领域的“隐形冠军”。若能把握国产替代窗口期、深耕垂直行业，科创板企业具备广阔的成长空间，甚至可能在国际规则博弈中开辟新路径。
03
AI产业政策加码科技企业竞争力提升
洪露娉：政策层面，国家对AI产业的支持力度不断加码，您如何评估政策对AI板块的支撑作用？
陈晓志：说到政策，我们看到最近就推出了科创板“1+6”新政（设置科创成长层+6项配套改革），它将会系统性地重构硬科技企业的融资生态估值逻辑及产业化路径。具体影响可以从几个方面来谈谈。
（1）融资通道拓宽，破解“研发资金断档”困境。一个是IPO前老股东定向增资机制。二是第五套上市标准扩容激活新兴领域，适用范围从生物医药扩展至人工智能商业航天低空经济等前沿领域。
（2）价值发现机制升级，使用专业机构投资者的审核参考来重塑估值锚点。另外就是采用IPO预先审阅机制保护技术安全，优质科技企业可秘密递交材料。
（3）产业生态优化，实现从“输血”到“造血”的正循环，提升研发投入的转化效率，通过再融资与并购重组激活资源整合。
（4）风险控制，在包容性和投资者保护之间取得动态平衡。包括对于未盈利企业强制披露未盈利原因及风险，建立“黑名单”制度打击利益输送，对投资者进行适当性管理。
总体而言，相关政策核心都是为了提升企业竞争力，这轮改革也标志着资本市场对科技企业的价值判断正经历“从盈利确定性到技术稀缺性”的转化。
04
自主与合作持续并存AI算力国产化是必由之路
洪露娉：英伟达等国际巨头在华业务重启，国内算力企业加速发展。您认为这种“技术自主+生态合作”的模式是否可持续？
陈晓志：国际巨头重返中国市场，黄仁勋亲自来华推动业务恢复，这有助于解决中国云服务商短期算力需求问题。国内算力近年来也迅猛发展，在短期无法缩小单芯片性能的背景下，以华为为代表的中国企业，通过集群技术和算法优化，使得国产硬件自主能力从可用到好用迈进。刚刚提到这次世界人工智能大会的主题是“智能时代 同球共济”，我们认为算力企业自主和合作也是持续并存的。自主是把主动权掌握在自己手里，以合作促进生态的健康发展。长期看，要清楚认识国内算力企业面临的挑战，更加坚定发展自主可控道路。
当前国内算力企业面临的挑战主要有性能、规模、自主性，芯片国产替代已成为支撑中国AI产业可持续发展的关键支柱，它在几个方面体现支撑作用：
（1）安全自主。当前全球高端AI芯片面临价格高企、供应受限等问题。国产替代通过自研芯片降低对外依赖，避免因国际供应链波动导致的算力断供风险，同时显著降低成本，还可以针对特定算法深度优化，更好地适配本土场景。
（2）技术突破，实现从可用到好用。包括架构创新，先进制程替代加速，能效优化突破算力瓶颈。
（3）产业协同。深度整合基础设施层，与云服务商、垂直行业联合开发定制方案。
（4）培育新兴场景和商业模式。国内芯片可以使得边缘端算力下沉。通过算力服务模式解决中小企业算力难题。
我们觉得国产替代是AI产业自立自强的必由之路，它不是简单的“技术替换”，而是一场涉及技术突破、生态重构、产业协同、政策创新的系统性变革。未来随着国产芯片在制程工艺、架构创新、软件生态等方面的持续突破，中国有望从“算力进口国”转型为“算力规则制定者”，在全球AI竞争中掌握战略主动权。
05
AI应用加速落地重点关注医疗、制造业、金融
洪露娉：AI+医疗、AI+制造、AI+金融等应用场景正在加速落地。您认为哪些细分赛道有望率先实现商业化突破？
陈晓志：可以关注几个行业：
（1）医疗健康，它在临床和药物研发上都有突破，最终体现在诊断效率提升，能够提供个性化治疗和远程医疗，新药的研发周期也是大幅压缩。在商业化闭环上有几点优势，技术成熟度高、政策支持明确、付费模式清晰。
（2）制造业，通过AI驱动全链条优化，包括工业质检和预测维护，供应链智能管理，终端设备智能化。它在商业化闭环上的优势是降本增效的需求比较刚性，企业付费意愿强。
（3）金融行业，注重风控和个性化服务。主要是降低坏账和欺诈，通过客户画像和市场预测提供定制化服务。它的商业化闭环优势是数据基础完善，机构付费能力强。
这几个场景是具备高刚需、强政策支持、投资回报较为明确的特征，所以商业化闭环的逻辑会顺畅一点。
还有一个可以关注的是教育，它受政策影响会有一些结构性机会。它的优势在于硬件终端+内容订阅的模式比较清晰，而且家庭教育支出较为刚性。
06
上证科创板人工智能指数具备高纯度、高弹性、高研发优势
洪露娉：“上证科创板人工智能指数”近期表现亮眼，能否先介绍一下这只指数的定位和编制逻辑？
陈晓志：上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。主要涉及下面三类人工智能相关业务。一是为人工智能提供基础资源，比如专用计算芯片、高性能计算机等设备。二是为人工智能技术发展提供技术支持：云计算、大数据、机器视觉、语音语义识别等技术或服务。三是人工智能应用领域：智能安防、智能交通、智能家居、智能医疗、智能穿戴等领域。
指数编制按照市值加权，个股权重上限10%。指数成份股每季度调整一次，一年调整四次。
这个指数，我觉得具有以下几个特点：
（1）成长性逻辑性强：科创板的特点就是比较新，核心也是解决卡脖子的问题，所以科创板的股票成长性天然高一些。
（2）研发投入力度更大：科技的进步离不开研发的投入和支持，科创AI的研发支出在营收中的占比超过20%，研发人员占比超过50%，这两个指标均远超全市场平均水平。
（3）弹性更大：科创板本身的涨跌幅范围就比主板大，而科创人工智能又具备更强的成长性，同时它的市值偏小，所以它往往能够在行情来临的时候有更大的空间。
（4）调整更加及时：科创人工智能每年调整4次，普通主板指数每年调整2次，能够更及时地反映行业变化趋势。
洪露娉：上证科创板人工智能指数的成分股主要集中在哪些细分领域？
陈晓志：从行业分布看，电子占比54%、计算机34%、机械11%，通信1%。从细分行业看，半导体（主要是集成电路）占比达到48%，云软件服务18%，计算机设备和软件20%左右。总体而言，科创板人工智能指数聚焦于高新技术和战略新兴产业。
洪露娉：与同类AI主题指数相比，上证科创板人工智能指数在行业覆盖、市值分布上有哪些独特优势？
陈晓志：这个指数覆盖了30家科创板AI龙头企业，聚焦AI芯片、算力基建、算法应用等全产业链。从上面的行业分布，我们其实也可以看到，科创板人工智能主要定位于“硬科技”，面向世界科技前沿、经济主战场、国家重大需求，服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的高新技术企业和战略性新兴企业。目前我国“卡脖子”技术主要分布在半导体、高端制造、军工、5G、医药等行业，以半导体为主、电子核心产业为代表。科创板为战略科技领域提供了直接融资渠道，上市以来融资规模超过9000亿。当中半导体融资规模最大，参与企业最多。指数成份股分布看，向龙头企业集中，前五大成份股权重占比近50%，前十大占比超过70%。
这些企业高成长高波动，成份股研发投资占比超过15%，历史收益弹性大，科创AI指数过去一年涨幅95%，但短期波动也同样显著。
洪露娉：上证科创板人工智能指数的成分股中，哪类企业具备较强的持续创新能力和成本控制能力？
陈晓志：数字芯片设计企业的持续创新能力比较突出，这个细分行业也是占指数最大的一个板块。它技术壁垒高，数字芯片设计是AI算力的核心环节，研发投入大，形成专利护城河。其次是一些平台产品架构类的公司，一次研发多场景复用，降低了单次创新成本。还有就是一些兼具创新和成本控制的头部企业，避免技术空转。
洪露娉：科创AI指数是否具备更强的产业趋势捕捉能力？它在哪些细分领域或技术方向上可能率先受益于大会成果的落地？
陈晓志：我们觉得目前竞争格局较清晰的环节包括芯片设计和大模型算法。芯片设计方面，头部企业优势比较明显，已形成一定技术壁垒。整个技术路径也比较明确，基本形成“算力优先+能效优化”的双重标准。大模型算法上，头部厂商的技术已接近国际顶尖水平，商业化路径也比较清晰，微软、谷歌等海外巨头通过云计算和B端服务验证了算法变现模式。
处于混沌期的环节包括应用场景和工具生态。应用上，碎片化的需求比较显著，没有形成规模化收入。当前AI应用多依赖项目制合作，收费模式仍处于实验阶段，盈利能力尚未稳定。工具链上，生态支持度和开发者社区活跃度与国际巨头相比仍有差距。另外，国内企业在算法框架选择和开源策略上尚未形成共识，导致技术复用成本较高。
未来一段时间，国产算力的确定性与Agent商业化的爆发性可能会构成科创板AI投资的主线，行业也可能会经历“硬件标准化→算法分层化→应用头部化”的洗牌过程。
07
锚定指数与“核心-卫星”框架把握科创AI产业机会
洪露娉：普通投资者如何通过公募基金参与指数投资？
陈晓志：如果投资者看好科创人工智能的投资机会，我们更推荐投资者锚定一个指数进行跟踪。原因有两个，一是科技板块个股投资难度比较大，需要比较高的专业度，二是指数跟踪相对分散，可以避免个股风险。
指数跟踪我们比较推荐场内ETF或者场外的联接基金，ETF相对来说交易方式更为灵活，可以像股票一样买卖交易，适合有股票账户的投资者。场外联接基金就是定投便捷之选，门槛低，银行、互联网等渠道都可以方便投资。
洪露娉：当前上证科创板人工智能指数的估值是否合理？现在是布局时机吗？
陈晓志：这个取决于投资者的风险偏好，估值是动态变化的。高估值是可以通过企业的快速成长来消化的。我们做个对比，供投资者参考。一般我们把消费、能源、基建这类称作传统行业。可以从几个方面来比较一下两者的风险收益特征。
（1）收益驱动力：传统行业大多是宏观经济周期驱动，科创AI则依靠技术突破、政策红利和产业化爆发驱动。
（2）波动性：传统行业波动率大概20%，科创AI波动率大概40%，是显著更高的。
（3）现金流特征：传统行业一般具备稳定经营现金流，科创AI属于研发投入高，自由现金流并不高。
（4）政策敏感度：传统行业较低，科创AI则比较高。
（5）流动性：传统行业有长期资金托底，流动性较为稳定，科创AI更容易受到交易资金影响，包括外资和公募。
（6）估值逻辑：传统行业以PB、PE，股息率为核心特征，估值中枢受业绩稳定性主导。科创AI则更关注技术壁垒、订单、成长性等等。
从这几点差异上来看，传统行业更适合防御性、偏好现金流、宏观交易型的投资者，科创AI更适合产业趋势投资型、政策红利捕捉型、激进成长型的投资者。
洪露娉：在当前市场环境下，您认为科创板人工智能适合长期持有还是短期交易？
陈晓志：我们觉得投资者可以通过相关评测系统来明确自身对收益波动的接受值，再结合科创AI的波动率来决定比重。比如投资者容忍的波动是10%，科创AI的波动是40%，那么它的比重最好就是控制在25%以内。
另外，我们也是建议用“核心-卫星”资产配置框架，结合政策趋势估值水平和产业周期动态调整仓位。核心资产可以布局在低波动和现金流稳定的资产上，卫星资产可以聚焦科创AI，采用分层次配置。最后再保留一点现金作为防御工具，主要是提供流动性以备低位加仓。
洪露娉：对于不同风险偏好的投资者，您建议如何合理配置科创板人工智能？
陈晓志：刚才提到，这个指数历史收益弹性大，科创AI指数过去一年涨幅95%，但短期波动也同样显著。因此，可能更适合认可AI长期趋势、能承受较高波动的投资者，匹配自身风险偏好配置一定仓位。
洪露娉：如果投资者希望通过ETF布局AI赛道，您建议采用“一次性建仓”还是“定投”策略？
陈晓志：在当前市场环境下，我们觉得估值中枢趋于稳定、但波动率可能放大，所以“逢低布局”策略应该是好于“观望为主”的。
在投资策略上我们其实也有很多选择。以定投为例，有基础定投和增强定投，可以结合估值水平和市场波动来调整定投金额。
网格交易也是一个可操作的方向，可以将资金分成几份，在市场每下跌一定幅度时逐步加仓，降低单次择时失误风险。
还有就是资产配置，它可以进行动态再平衡，是一个攻守兼备的调节器。
不过我们觉得无论是什么策略，核心还是在于坚持，它大概率没办法一夜暴富，但找到适合自己的策略长期坚持下来效果还是可以看到的。
08
警惕严重背离风险锚定估值安全边际
洪露娉：最后，请您分享一下投资科创人工智能板块可能面临哪些风险？如何有效防范？
陈晓志：我们觉得识别概念炒作的方法有几个：
（1）验证技术落地能力，警惕研发投入占比过低的企业，它的核心技术专利数量少或依赖外部授权，本身技术壁垒并不高。
（2）分析商业化进展，警惕长期无订单或客户集中度过高的企业，优先关注有政府/头部企业合作案例、订单可追溯的公司。
（3）结合估值与基本面，警惕严重背离的个股，锚定估值安全边际。
在这里也给大家提几点风险防范建议：
（1）合理评估自身风险承受能力：根据自己的财务状况、投资目标、风险偏好等因素，合理确定投资资金比例。不盲目跟风投资，确保投资决策与自身风险承受能力相适应。
（2）树立长期投资理念：充分理解科创板人工智能行业的发展潜力和周期性波动特点，避免因短期市场波动而频繁交易。制定长期投资规划，坚定持有，以分享行业长期发展带来的红利。
（3）分散投资：通过投资多只不同类型的ETF或与其他资产类别（如债券、商品等）进行搭配，分散投资风险，降低单一资产波动对投资组合的影响。
（4）了解指数编制规则：在投资前认真研读ETF所跟踪指数的编制方案，明确成分股的选取标准、调整频率等，以便更好地理解ETF的投资范围和风险收益特征。
（5）重视流动性风险：合理规划资金的进出，避免在市场极端情况下因流动性不足而遭受损失。
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